财通证券：XR行业深度分析：硬件与生态共振，空间计算平台时代开启

核心观点XR作为元宇宙的入口迎来新一轮成长动力：XR头显作为元宇宙的入口，其发展在创新中曲线上升，截至2022年全球XR头显终端出货已达约1千万台。复盘Meta的成长路径，硬件与生态的良性循环是二者持续增长的动力，国产PICO硬件领先，但生态发展仍然任重道远。展望未来，苹果入局、政策赋能、AI技术来带的应用侧革新有望推动行业进一步进入高速增长的浪潮中。芯片/显示/光学/传感交互创新齐头并进：1）芯片：算力全面影响沉浸感，享有先进算力定义的终端有望持续领先。当前主流产品均搭载高通SoC，国产如瑞芯微等错位竞争，苹果将PC端M2芯片下放至VisionPro，M2+R1的双芯组合算力领先行业，有利于终端保持性能领先。2）显示：显示决定清晰度，当前行业处于从LCD向硅基OLED转变的拐点，全球SONY等少数厂商占据多数硅基OLED产能，国内厂商布局刚刚起步，当前集中在AR用小尺寸分辨率稍低的屏幕，未来有望向更大尺寸更高分辨率产品迈进。3）光学：Pancake光学因轻薄特性渐成主流方案，模组环节百花齐放，上游膜材贴合与检测具有较高壁垒。IPD+屈光调节作为光学辅助环节尚处起步阶段，未来有望扩散至