中国银河：建筑行业2023年中期投资策略：“中特估”修复价值，“一带一路”助成长

核心观点:中国特色估值体系的构建有望使低估值建筑国企受益。2023年6月8日，中国证监会主席易会满在第十四届陆家嘴论坛上演讲指出要夯实中国特色估值体系的内在基础。建筑行业国企占据主导地位，2022年国企营业收入占建筑上市公司营收的95%以上。当前建筑国企无论是PE还是PB均非常低，中国建筑、中国铁建等公司的PE均不超过7倍，PB均低于0.8倍。国资委对央企的考核更加注重ROE和现金流，国企高质量发展持续推进，其估值尚有较大提升空间。基建投资依然是稳增长关键支撑。2023年出口仍有一定压力，消费复苏前景曲折，房地产下行压力大，基建投资依然是稳增长抓手。2023年1-5月，广义基建投资增速为9.55%，电力、热力及水的生产供应增速快，广义基建增速依然较为可观。专项债发行提速，基建投资资金来源有保障。预计2023年我国广义基建投资增速为6%。竣工持续回升。2023年1-5月，房地产投资同比下降7.2%。“三条红线”的限制导致开发商的资金仍然紧绷，房地产投资、商品房销售改善后劲不足，房屋新开工面积持续下滑，房地产行业仍然承压，但100城土地成交降幅收窄，“保交楼”带来了房地产竣工面积回升。预计