天风证券：伯特利（603596）-制动龙头矢志线控底盘，持续深化全球布局

伯特利(603596) 汽车制动系统国产龙头，业务领域横向扩张，放眼海外深化全球布局。公司深耕汽车制动系统二十载，制动系统产品持续纵深突破，业务领域横向扩展，主要产品由传统汽车制动系统零部件拓展至底盘轻量化零部件、转向系统零部件以及智能电控产品，客户结构完善，覆盖奇瑞、吉利、理想、蔚来、上汽通用、江铃福特、通用和Stellantis等国内外知名整车厂。2020年设立墨西哥工厂加速海外布局，并于2021、2024年两次发行可转债持续扩张海外业务，2024年设立伯特利新加坡公司，再度完善全球化战略布局。 传统制动业务构筑业绩基石，轻量化业务出海贡献业绩增量。公司拥有制动钳、制动器总成、EPB、ABS、ESC、WCBS等制动领域全系列产品，电子制动产品具有国产先发优势，具有较强市场竞争力，国产替代背景下市占率有望进一步提升。主要产品盘式制动器和EPB新项目持续落地，销量及营收稳中有升，夯实公司业绩基础。2019年公司成为通用公司一级供应商后积极开拓国外市场，海外客户拓展至Stellantis、马恒达等各国头部车企，轻量化业务海外订单相应迎来快速增长，为更好配套海外客户设立墨西哥工厂，产能受益