国投证券：美凯龙（601828）-主业营收呈现相对韧性，业绩受非经影响拖累

美凯龙(601828) 事件：美凯龙发布2024年半年报。2024H1公司实现营业收入42.25亿元，同比下降25.35%；归母净利润-12.53亿元，同比转亏1140.34%；扣非后归母净利润-5.85亿元，同比转亏836.22%。其中2024Q2公司实现营业收入21.13亿元，同比下降30.56%；归母净利润-8.82亿元，同比转亏1784.91%；扣非后归母净利润-4.65亿元，同比亏损扩大253.48%。 行业需求承压，H1商场主业仍相对稳健 地产后周期消费缓慢复苏，行业加速出清，市场出租率阶段性下滑。美凯龙作为家具零售行业的龙头，积极践行社会责任，对合格商户减免了部分租金及管理费，从而使收入出现阶段性下滑。截至24H1，公司共经营85家自营商场，267家委管商场，7家战略合作商场，49个特许经营家居建材项目，共包括439家家居建材店/产业街。分业务看，1）自营业务方面，24H1公司自营及租赁收入为29.03亿元，同比下降14.0%，占营业收入68.7%，变动主要系受总体经济环境波动影响，商场出租率阶段性下滑，公司为了支持商户持续经营，稳商留商优惠增加所致。2）委管业务方面，2