万联证券：食品饮料行业跟踪报告：5月白酒销售复苏放缓，啤酒同比由正转负

行业核心观点：5月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，随着酒类消费进入淡季，酒类市场重新回归缓增长节奏，白酒表现好于啤酒，部分高端品牌、龙头企业仍表现优异。从细分品类来看，白酒线上销售复苏放缓，同比增长36.77%，啤酒同比由正转负，同比下降16.07%。从线上渠道对比来看，三大电商中淘系平台与京东为销售主战场。白酒行业中，淘系和拼多多销售额同比增速持续放缓，京东销售额同比增速持续上行。啤酒行业中，淘系和京东销售额同比由正转负，拼多多销售额同比跌幅进一步扩大。从龙头线上渠道来看，白酒行业中，茅台线上销售额同比增速持续扩大，五粮液同比增速小幅回落，分别同比+136.63%/+79.79%。啤酒行业中，青岛啤酒线上销售额同比由正转负，百威啤酒同比跌幅持续扩大，分别同比-19.27%/-20.81%。总体来看，5月酒类线上销售呈弱复苏态势，但其全年向好的主旋律不改，主要原因是：1）经济复苏，消费市场逐步恢复活力；2）去年下半年疫情严重导致的低基数影响；3）宴请、商务需求不断恢复。展望未来，随着经济复苏，线下消费场景持续恢复带来增量，基本面依旧向好，建议关注需求增长确定性和成长