海通国际：商业贸易行业周报：12月社零总额增7.4%，可选中服装珠宝表现优

投资要点：【核心观点】12月社零总额4.4万亿增7.4%，我们测算两年CAGR为2.7%；除汽车外的消费品零售额3.8万亿增7.9%。限额以上消费品零售1.8万亿增6.6%。从12月社零数据来看，消费整体仍在爬坡期，2024年春节过节后置而延长节前旺季，建议关注春节消费趋势。我们测算了各品类的12M2021-12M2023的单月2-yearCAGR，限额以上品类看，必选品增速优于可选：①粮油食品、饮料、烟酒：2-yearCAGR整体优于可选品类，但实际12M23单月增速修复高度（增速所处2018年以来分位数）偏弱。②可选品类2-yearCAGR中，服装>金银珠宝>家具>化妆品>家电>日用品（服装、珠宝正增长）。1.12月社零4.4万亿增7.4%，必选品整体优于可选，可选中服装珠宝表现优2023年1-12月社零总额47.1万亿元，同比增长7.2%；其中除汽车外的消费品零售额42.3万亿元，同比增长7.3%，限额以上消费品零售额17.9万亿元，同比增6.5%。分渠道，1-12月网上零售额15.4万亿，名义同比增长11.0%，其中实物商品网上零售额13.0万亿，同比增长8.4%，占比社零总额