国金证券：英华特（301272）-涡旋压缩机领先者，锚定国产替代广阔空间

英华特(301272)投资逻辑公司专注涡旋压缩机，为国内领先制冷涡旋压缩机的国产厂商。1）公司专注于涡旋压缩机研发、生产，主要应用于热泵、商用空调、冷冻冷藏、电驱动车用领域。2）2018-2022年公司境外营收GAGR为43.28%，根据公司公告，2021年公司全球市占率1.4%，仅次于七大外资品牌；3）根据公司公告，2020-2022年连续三年在热泵、冷冻冷藏领域稳居国内涡旋压缩机行业第二。4）2022年公司实现营业收入4.48亿元，同比+17.02%；归母净利润0.70亿元，同比+44.50%。国产替代加速，多领域市场持续发力。1）根据BSRIA研报，2023年全球涡旋压缩机市场容量有望达1717.9万台，预计2021-2026年全球和中国涡旋压缩机GAGR为2%、3%；2）转子压缩机相对涡旋压缩机在高压缩比领域存在余隙容积等缺陷，仅在3-7HP空调领域具备成本优势，在热泵烘干、冷冻冷藏、7HP以上空调等领域无竞争优势；3）前五大外资品牌长期占据国内涡旋压缩机80%以上市场份额，国产替代背景下公司市场广阔；4）2020年公司切入驻车空调市场，公司对新能源车用涡旋压缩机进行技术储备，