五矿证券：有色金属行业专题：中资矿企风险勘查之路：破局与寻向

全球主要固体矿产勘查投入回落，进入下行周期。2023年，受宏观经济逆风、地缘政治局势紧张、矿产品价格下行等因素影响，全球勘查投入同比下滑1.46%至129.09亿美元。1）从区域结构上看，全球勘查投入主要目的地为拉丁美洲、加拿大、澳大利亚。2023年全球在拉丁美洲的勘查投入为33.78亿美元，占全球总投入的26.17%。得益于良好的投资环境和丰富的矿产资源，加拿大是近年来全球最受欢迎的勘查目标国，澳大利亚次之。2）从不同勘查阶段看，草根勘查持续萎缩，勘查投入逐渐转向后期详查和矿山勘探阶段，新矿发现量下滑。草根勘查投入占比由2000年的47.96%下滑至2023年的23.38%，随着草根勘查投入缩减，全球新矿发现量下滑，2023年全球新大型铜矿、金矿发现数量为0。3）从资金来源上看，大型矿业公司占据主导地位。大型矿业公司抗风险能力更强，受下游矿产品价格波动影响较小，2023年全球勘查投入前十的公司均为大型矿业公司，力拓、巴里克黄金、淡水河谷位列前三。 “并购+勘查”是大型矿业公司实现增储的重要方式。相较于矿产勘查，矿业巨头更倾向于通过并购扩充其资源量，以避免绿地项目的长周期性，同时降低风