民生证券：电新行业2023年中期策略：和光同尘，与时舒卷

23H1行情复盘：板块整体震荡下行，估值处于历史底部区间2023年上半年板块整体表现较弱，截至6月13日，中信一级电力设备与新能源板块自2023年以来下跌幅度约11.07%，跑输沪深300指数，在30个中信一级子板块中排名第28。截至6月13日，新能源车、新能源发电、电力设备与工控的板块估值（PE-TTM）分别在历史3.6%、0.4%、4.1%分位，均处于历史底部区间。23H2策略推演：从产业生命周期视角出发我们从中观的产业生命周期角度出发（增速和空间、利润分配、竞争格局等），兼顾宏观层面如政策催化（规划政策、刺激政策等）和微观层面的（商业模式、技术创新、估值水平），选取出了当前景气度指标更鲜明的海风、充电桩、虚拟电厂、人形机器人等重点投资方向；对于光伏和新能源车来说，我们预计行业结构性机会大于整体性机会，应重视规模优势、技术优势等要素加持下，有望获取超额利润或在利润再分配中占优的环节和标的。新能源车+光伏：破云见日，强者恒强新能源车：需求侧，全球三大主力市场中国、欧洲和美国逐年稳步增长，预计全球22-25年销量复合增速为36.78%，渗透可达39%。供给侧，头部差异化显现，关注盈利能