国盛证券：区块链行业：全球比特币挖矿股全景：机构入场，“狂揽”算力

2020年底以来，比特币“数字黄金”“抗通胀”的预期进一步强化，价格屡创新高，2021年中国春节期间更一举突破5万美元大关，比特币挖矿行业水涨船高，最新日收入为3.8亿元。（2021.2.21）。据统计，全球包括海外挖矿股和特斯拉在内的40家公司，已经通过挖矿或直接购买等方式，拥有了超过131万个比特币，超过比特币总量2100万个的6%，价值超730亿美元（BitcoinTreasuries，2021.2.20）。我们注意到，诸多在海外上市的公司披露了比特币矿机购买数据，详实度可观，特此整理，以管窥矿机厂商市占率，并分析挖矿/矿机/矿场/矿池/买币股的投资机会。背景：币价上涨，矿机芯片产能受限，利好前期已有较多算力的机构。币价上涨对挖矿收入的影响并非线性的“币价涨—收入增”，要注意的是，1）收入端，矿工可挖得的比特币数量与“自有算力/全网算力”正相关。币价上涨时，理论上全网算力增加，但去年以来，矿机芯片产能受半导体需求紧张，全网算力增加缓慢，因此矿工“自有算力/全网算力”不减，即矿工可挖得的比特币数量不减，利好矿工；3）成本端，由于矿机厂商以回本周期定价，币价上涨时，回本周期缩短，矿机