民生证券：煤炭行业2023年中报业绩前瞻：云开雾散，黑金之辉熠熠重现

23Q2煤炭现货价同环比下跌，长协价基本持平。环比角度来看，23Q2现货价同环比下跌。动力煤方面，港口现货价表现整体好于产地，23Q2（截至6月21日，下同）秦皇岛港Q5500动力煤均价环比下跌17.9%；长协方面，23Q2长协价环比仅下降1.3%；焦煤方面，山西、河北地区焦煤价格下跌10%-32%不等，安徽焦煤均价下跌4.5%左右；无烟煤方面，23Q2无烟煤均价环比下滑，降幅25%左右。同比角度来看，焦煤价格跌幅大于动力煤跌幅，高热值煤种跌幅显著高于低热值煤种，长协价基本持平。23Q2，港口动力煤同比跌幅在22%左右，山西和陕西产地高热值煤种价格跌幅是低热值煤种跌幅的2倍以上，验证了发电用煤的需求韧性；长协价格23Q2同比基本持平；晋、冀大部分产区炼焦煤均价同比跌幅则超过35%；无烟煤23Q2同比跌幅在15%左右。重点跟踪公司23Q2业绩预计同比下滑40%。行业角度，2023年1-4月行业毛利率为38.0%，同比下降2.1pct，高于2021年同期5.2pct，行业整体盈利能力仍处高位；煤炭企业亏损面同比2021年同期增加4.0pct，盈利能力和亏损面的分化凸显了行业的马太效应，头部