信达证券：嘉益股份（301004）-公司深度报告：复盘爆款杯消费潮流，与优质客户共成长

嘉益股份(301004)专注保温杯出口代工，绑定核心大客户，产品优化&成本回落支撑盈利表现。嘉益股份专注保温杯出口代工，2020年-2022公司营收、净利润均实现高速增长，复合增长率分别为88%、105%，23Q1公司营收、净利润分别2.42亿元、0.53亿元，分别同比增长32.5%、61.0%。近年来公司快速增长主要得益于大客户PMI高增贡献，其收入占比自2019年的21%提升至2022年的68.3%。从量价拆分看，受益于客户高单价爆款Quencher、QuencherH2.0保温杯的热销，22年公司出厂单价亦显著提升。盈利方面，22年随着主要原材料钢铁价格回落，公司盈利逐季释放，23Q1公司实现毛利率37%，同比+10.19pct，23年初至今钢铁价格同比保持下行趋势，公司盈利有望维持较好水平。中国保温杯出口份额领先，美国为主要消费国，保温杯快消属性强。据联合国商品贸易统计库数据，2022年全球保温杯贸易的主要进口国或地区为美国及欧洲地区，占全球保温杯贸易额分别为44%、23%。而全球保温杯贸易的主要出口国家为中国，2022年中国保温杯出口额占全球保温杯贸易额的84%。美国21年、