开源证券：神火股份（000933）-公司半年报点评报告：煤铝价格下行拖累业绩，看好煤矿及电解铝增量

神火股份(000933)煤铝价格下行拖累业绩，看好煤矿及电解铝增量。维持“买入”评级公司发布半年报，2023H1实现营业收入191.09亿元，同比-11.72%；实现归母净利润27.39亿元，同比-39.59%；其中Q2实现营业收入95.95亿元，同比-11.94%，环比+0.84%；实现归母净利润11.93亿元，同比-53.86%，环比-22.83%。考虑到2023年上半年煤铝价格同比有不同程度下滑，下半年受稳增长政策的大力支持，煤铝价格有望在企稳后继续反弹，但预计全年煤铝价格仍将同比有一定下滑。我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润60.2/68.9/72.6亿元（前值75.9/80.2/83.7亿元），同比-20.5%/+14.5%/+5.4%；EPS为2.67/3.06/3.23元，对应当前股价PE为5.3/4.7/4.4倍。考虑到梁北煤矿技改有望贡献增量，收购云南神火部分股权有望增加电解铝权益产能，同时电池铝箔放量在即，公司高盈利有望持续。维持“买入”评级。煤炭产销稳步提升，云南电解铝限产叠加煤铝价下跌拖累业绩煤炭业务：公司主要煤种为无烟煤和