天风证券：香飘飘（603711）-24Q1扣非扭亏，期待改革成效

香飘飘(603711) 公司公告：23年营业收入36.25亿元，同比+15.90%；归母净利2.80亿元，同比+31.04%。23Q4营业收入16.47亿元，同比+3.06%；归母净利2.77亿元，同比-4.20%。24Q1营业收入7.25亿元，同比+6.76%；归母净利0.25亿元，同比+331.26%；扣非净利0.20亿元（23Q1为-0.07亿元）。 收入端：即饮业务高增，冲泡积极去库存。 分业务看，23年公司冲泡/即饮收入为26.86/9.01亿元，同比+9.37%/41.16%，即饮业务收入占比+4.5pct至25.1%。23年即饮业务新引进600多名销售人才，组建独立即饮销售团队；兰芳园冻柠茶自23年2月上市以来在广东、北京、华东获得良好反馈，23年税前销售收入超2亿。23Q4冲泡/即饮业务收入同比-1%/+60%，冲泡业务或受春节旺季推后影响。24Q1冲泡/即饮业务收入4.85/2.34亿元，同比+5.5%/10.1%；23Q4+24Q1冲泡业务收入同比持平、即饮业务收入同比+26%。冲泡业务春节后积极消化渠道库存，即饮3月后逐步启动动销。 分区域看，23年华东/华中/西