中国银河：农林牧渔行业行业点评报告：两会跟踪-严守耕地红线，深入实施种业振兴

核心观点 10月CPI同比+0.3%，猪肉价格震荡下行。10月我国CPI同比+0.3%，连续9个月同比转正，其中食品中猪肉同比+14.2%；CPI环比-0.3%，其中食品中猪肉环比-3.7%。10月农产品进口金额160.43亿美元（同比-4.9%），出口金额91.89亿美元（同比+10.9%），贸易逆差68.54亿美元（同比-20.2%）。 10月末能繁母猪存栏环比略增，11月猪价震荡下行。根据博亚和讯，11月猪价下行5.3%，11月27日为16.37元/kg，较上一个高点8月15日下降22.7%；11月22日白繁自养、外购仔猪养殖利润分别为153.59元/头、-63.23元/头。10月末我国能繁母猪存栏量4073万头，环比+0.3%，同比-3.3%。基于能繁母猪作用值&MSY框架，我们对24年猪价运行判断基本得到验证。关于25年猪价走势，我们认为全年均价相对平稳运行，差异点在于优秀猪企完全成本持续优化，带来养殖利润的超预期。此外，对于25年猪价的影响点还在于当前冬季气候的变化对疫情的影响，需要重点持续跟踪。建议关注成本控制行业领先/持续向好、资金面相对健康、估值合理的猪企。 Q1-3