首创证券：化肥行业点评：化肥价格有所回暖，关注冬储备肥情况

核心观点 氮肥： 三季度价格迎来回调，近期价格有所反弹。 三季度受到天气的影响，秋季用肥的需求有所推迟，叠加供给端相对宽松，尿素价格呈现下行趋势，价差也同步收窄。根据百川盈孚数据，9月底尿素毛利已不足100元/吨。四季度有冬储备肥需求，叠加部分装置迎来检修，尿素价格有企稳趋势，价格下探空间有限。海外方面，10月以来，尿素迎来上涨，波罗的海价格最新FOB报价为332.5美元/吨，较9月底上涨了20美元/吨，中东的紧张局势也为尿素贸易带来隐患。国内方面，在宏观政策利好的背景下，10月以来尿素价格也有所修复，曾修复到1900元/吨后又回落。整体来看，海内外尿素价格都呈现一定反弹迹象，目前盈利水平处于低位，冬储备肥的临近有望缓解供需矛盾。标的选择建议关注华鲁恒升、湖北宜化。 磷肥： 磷矿延续高景气，磷铵价格有望维持高位。 综合来看，目前磷铵仍维持在较高水平，首先在原料端磷矿价格处于高位，成本端有所支撑，另外磷铵新增产能有限，供给格局较好。国务院6月发布的“2024-2025节能降碳行动方案”提出，延续重点监控黄磷、磷铵的新增产能，政策的出台显示对供给端的强约束。当前一铵和二铵的行业库存处于中低