东方证券：电力行业：极端天气引发德州断电，火电价值或得重新审视

核心观点受冬季寒潮影响，美国德克萨斯州超1/3的电厂无法发电，已有超过340万人失去电力供应。自2月11日以来，受持续大规模风暴和低温影响，美国用电需求量前所未有，德州的用电高峰需求达到70GW左右。德州总电力供应为80GW左右，天然气发电和风电是其主要电力供应来源，分别占电力供应的46%、23%。在极寒天气下，超过三分之一的电厂（30GW）无法发电：1）管道运输受限导致供气不足，以天然气为主的火电厂有26GW发电设备无法工作，2）风力发电机组有4GW的设备被“冻结”而无法发电，在最强风季，风电最高能解决德州60%的用电需求，但是在冬季风电的电力供给快速缩减。极寒天气是德州断电的直接原因，缺乏容量市场，电力设施老旧及电网系统运行机制不足为根本原因。1）德州没有电力容量市场，优点是平均电价更低，2020年平均批发电价在0.022美元/度，相比引入容量市场的地区，少0.011-0.013美元的容量费，但缺点是如遇极端天气，发电端没有足够的冗余应对增量电力需求。2）DOE统计，美国70%的输电线和变压器运行年限超过25年，60%的断路器运行年限超过30年，老旧的电力设备难以应对极端天气。3）