群益证券：三安光电（600703）-SiC商业化突破伴随LED行业景气复苏

三安光电(600703)结论与建议：子公司湖南三安与意法半导体签署合资协议，拟共同设立SiC合资代工企业。这反映公司SiC产品能力获国际巨头认可，双方合作将进一步强化公司在SiC领域的竞争优势。同时，近期部分LED封装产品价格止跌回升，体现供给端收缩以及下游逐步企稳的影响，LED行业供需边际出现改善。基于2H23LED行业景气逐步回升、公司化合物半导体业务高速成长的判断，我们预计公司业绩增速将逐步提高，2023、2024年净利润分别为12.5亿元和23.9亿元，YOY增长83%和增长91%，EPS分别为0.25元和0.48元，目前股价对应24年PE35倍，考虑到化合物半导体领域广阔的发展空间，我们给予公司买进的评级。SiC领域竞争力持续提升：公司公告，与意法半导体签署合资协议，拟共同设立SiC合资代工企业，预计投入总金额为32亿美元，将根据合资公司进度需要陆续投入。合资公司注册资本为6.1亿美元，湖南三安持股比例为51%，意法半导体持股比例为49%，均以货币资金分期出资，主要从事SiC外延、芯片生产。若合资代工厂顺利推进，预计2025年完成阶段性建设幷逐步投产，2028年达产，规划达产