国金证券：非银行金融行业研究：公募交易费用管理新规落地，券结基金业务和研究实力将成取胜之匙

事件 4月19日，公募交易费用管理新规正式落地，要求机构于2024年7月1日前完成首次股票交易佣金费率调整。主要包含四方面内容：（1）合理调降公募基金的证券交易佣金费率；（2）降低证券交易佣金分配比例上限；（3）强化基金管理人、证券公司相关合规内控要求；（4）明确公募基金管理人交易佣金披露要求。 新规与此前征求意见稿内容基本一致，主要差异点为新规结合实际情况，在禁止基金管理人向第三方转移支付费用这一规定里豁免券结基金可向第三方转移支付研究佣金。考虑到券结基金一般只有1-3家结算券商，基金管理人为获取其他券商的研究服务只能通过结算券商向第三方转移支付研究佣金。 预计2024年公募基金股票交易佣金率将下降至万分之四，影响行业收入端2%左右。新规要求除被动股票型外其他类型基金产品通过证券交易佣金支付研究服务费用的，股票交易佣金费率原则上不得超过市场平均股票交易佣金费率水平的两倍。在市场股基成交额不变的假设前提下，我们按调整后的公募交易佣金率测算，全市场公募佣金或将下降48%，对行业收入端影响约为2%。 佣金分配更加市场化，利好缺少关联公募资源但研究实力强的中小券商和券结基金业务强的券商。新规