国联证券：美的集团（000333）-拟收购Arbonia暖通业务，楼宇出海再落一子

美的集团(000333) 事件： 美的集团拟通过子公司以约7.6亿欧元对价（约58.8亿人民币）100%收购瑞士ArboniaAG旗下的气候（climate）业务；标的资产2023财年营业收入5.77亿瑞士法郎；若剔除搬迁等一次性因素影响，EBITDA率约为9.5%。 交易定价适中，标的为欧洲HVAC细分龙头 剔除一次性因素，交易定价对应2023财年EV/EBITDA约为14x，当前海外暖通龙头静态企业倍数多在14-20x，美的集团当前约13x，另考虑ArboniaAG整体净负债水平较高，定价相对合理。标的主营HVAC，产品包括家/商用通风设备、风机盘管、热泵、蓄电池、地暖及散热器，同时提供建筑系统解决方案，业务覆盖全欧。旗下拥有Arbonia、Brugman、Cicsa等11个品牌，在德国/捷克/意大利/比利时/俄罗斯/波兰及塞尔维亚拥有8处产能，5个研发中心及全职员工3000余人。2023年Arboniaclimate位居欧洲散热器第二、风机盘管首位（份额15%-20%），产品覆盖面广，方案能力突出。 财务影响有限，远期完善海外楼宇业务版图 标的业务2018-2022财年收入/EB