浙商证券：白酒行业2021Q1业绩前瞻：21Q1酒企将迎高增长，关注业绩确定性及弹性

报告导读我们认为当下时点应重点关注各酒企21Q1业绩确定性及弹性，根据业绩排序来看，我们继续长期推荐：五粮液、贵州茅台、泸州老窖等确定性较强的高端酒标的；短期弹性则建议关注山西汾酒、古井贡酒、酒鬼酒、ST舍得、水井坊。主要内容21Q1消费环境分析：餐饮表现超预期，优质酒企动销表现优秀区别于市场认为库存及回款为核心观察点，我们认为核心观察点为消费场景及动销变化带来的逻辑变化：1）从消费环境来看，据百度数据显示春运期间迁徙指数显示，今年春运量较去年同期下降超40%，一二线城市就地过年人口明显增加。在这一背景下，全国10个一二线城市购物中心日均客流量同比增长超过200%（约达到2019年春节86%水平）；据大型支付机构监测数据显示，春节期间餐饮商户销售额同比增长约1.3倍，餐饮全国性表现火爆（除疫情反复严重地区），主要原因为各地小规模聚餐量增加显著（弥补了前期因疫情严重而被取消的年会聚餐需求及前期因聚餐受限制而后延的聚餐需求，另外，在小规模聚餐中，白酒饮酒量增加及品类升级等消费行为变化利好白酒），同时婚宴随着疫情得到控制而逐步恢复，宴席的旺盛保障了需求端稳定。2）从动销方面来看，高端酒整体表