浙商证券：轻工制造行业点评报告：英美烟草20H2雾化烟增长提速，持续看好思摩尔国际

英美烟草发布20A业绩：全年实现营收257.76亿英镑（-0.39%），新型烟草业务（NewCategories）收入14.43亿英镑（+14.9%，占总营收比重5.6%），其中雾化电子烟（品牌Vuse/Vype）收入6.11亿英镑（+52.3%），加热不燃烧烟草（品牌Glo）收入6.34亿英镑（-12.9%，主要系产品换代影响烟具销售），口含烟（品牌Velo）1.98亿英镑（+57.1%）。投资要点疫情背景下新型烟草消费群体持续扩张，20H2呈加速趋势截止2020年底，英美烟草拥有新型烟草消费群体数量达1350万人（同比19年底增长300万人），其中Q1/Q2/Q3/Q4分别净增加60/50/80/110万人，Q4呈加速趋势。分类别来看，其中雾化电子烟消费群体达到670万人（+30%），加热不燃烧消费群体达400万人（+51%），口含烟消费群体数量达150万人（+79%）。伴随20H2疫情防控边际趋缓，公司的新型烟草收入（仅指雾化和加热不燃烧产品）20H2收入同比增长12.74%（环比20H1的+7.2%提速）。雾化烟产品：产品竞争力凸显，核心市场份额大幅提升2020年雾化电子烟（品