东兴证券：房地产行业2025年中期展望：止跌回稳，提质向新

投资摘要： 中央定调促进楼市止跌回稳，核心城市回稳态势显现。2024年“926”中央政治局会议，首次提出“要促进房地产市场止跌回稳”，且在后续会议中持续强调此目标，楼市回稳态势逐渐显现。整体来看，楼市量价指标都向着止跌回稳方向迈进。2025年1-4月全国商品房累计销售额同比下滑3.2%，较去年全年降幅收窄13.9个百分点。2025年4月70城新房及二手房价格指数分别环比下滑0.12%和0.41%，环比降幅与去年9月的0.71%和0.93%相比均显著收窄。从核心城市来看，房价回稳态势更加明显，截至2025年4月，上海、深圳、杭州、成都的新房及二手房价格均较去年9月实现上涨，走势强于70城整体。我们认为，在政策的持续支持下，核心城市的率先止跌有望带动整体市场进一步回稳，最终实现楼市信心的逐渐扭转。 政策多方面持续发力，新房市场向高品质转型。当前全国范围的限购和限售政策已经基本取消，首付比例和房贷利率均为历史最低。5月15日，中办、国办印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，提出到2030年，城市更新行动实施取得重要进展，明确了城市更新的主要任务。此次从顶层设计层面明确了城市更新行动的路线图