浙商证券：志邦家居点评报告：Q2盈利能力稳步提升，衣柜+整装表现较优

志邦家居(603801)志邦家居发布2023年中报23H1实现收入23.01亿元(+13.0%)，归母净利1.79亿元(+13.7%)，扣非归母净利1.65亿元(+17.1%)；23Q2单季收入14.95亿元(+17.1%)，归母净利1.28亿元(+20%)，扣非归母净利1.21亿元(+20.4%)，经营高质量增长。衣柜贡献主要增量，木门新品类高增分品类拆分来看，23H1橱柜/衣柜/木门营收同比-1%/+18%/+76%；23Q2橱柜/衣柜/木门营收同比+5%/+26%/+75%。衣柜收入体量已经接近厨柜、均达10亿，成为公司零售板块核心业务，布局的门店逐渐运营成熟、同店增长较优（+10%）。23H1净增111家门店至1837家；木门品类红利释放23H1收入体量提升至1.3亿，净增150家门店至898家（融入店为主），公司多品类布局渐入佳境。Q2大宗、零售齐拉动，整装业务高潜力1）大宗渠道23H1收入占比24%、增速18%，23Q2占比28.5%、增速23%，优于整体，主要系积极把握保交付&竣工高峰的订单增量，且客户结构较优。23H1大宗毛利率33.3%（-5.51pct）、我们判断主