国信证券：洽洽食品（002557）-葵花子需求承压拖累收入增长，成本压力有待释放

洽洽食品(002557) 核心观点 公司公布2023年年报，2023年公司实现营业总收入68.06亿元，同比-1.13%；实现归母净利润8.03亿元，同比-17.75%。2023年第四季度公司实现营业总收入23.27亿元，同比-6.90%；实现归母净利润2.97亿元，同比-15.01%。 葵花子需求承压，坚果韧性增长。2023年公司休闲食品业务收入同比-1.5%。分品类看，葵花子类产品收入同比-5.4%，主要系消费需求较弱、低价竞品冲击所致。其中高端产品葵珍收入预计实现较高的双位数增长，新品打手瓜子亦取得较快增长，原香瓜子收入同比小幅下滑，香瓜子下滑幅度相对较大。坚果类产品收入同比+8.0%，主要得益于渠道持续扩张。其中每日坚果屋顶盒产品在三四线城市渠道渗透效果好，预计收入实现较高的双位数增长。第四季度，受到春节错期导致旺季备货时间延后、社会消费意愿偏弱的影响，公司收入同比-6.9%。 成本承压，盈利能力受损。2023年公司毛利率26.8%，同比-5.2pct，其中葵花子/坚果毛利率分别为25.2%/31.6%，同比-7.9/+1.0pct。葵花子业务毛利率大幅下降主要系原材料采购成本