华安证券：传媒深度报告：短视频系列报告之一：再出发，快手的初心与商业化展望

流量普惠初心依旧快手聚焦于注意力的普惠分配，让每个人都可以平等地分发自己的内容，这是其历经十年发展的底层价值观。公司的Slogan从“记录世界记录你”、“看见每一种生活”到“拥抱每一种生活”，到现在依然保有着普惠的初心。我们认为，底层价值观决定了产品的内容产出、内容分发以及内容消费的方式，从而决定了商业化变现的角度，从这个角度说，价值观决定了产品的一切。行业分析：用户增长放缓，视频号强势入局2020年来，我国短视频行业月活用户规模稳定在8.6亿左右。短视频渗透率稳定在95%左右，用户增长触顶。当增长逐渐见顶，行业竞争加剧，行业玩家会选择最有效的打法，抢夺对方用户，行业整体将会表现出趋同性。视频号的异军突起背后是腾讯强大的社交赋能机制。而未来的关键在于内容构建，未来视频号的内容价值越强，对抖音、快手的威胁就越大。商业化展望：直播基本盘，营销主推力，长期看电商未来公司商业化前景广阔。直播业务是公司营收的稳定基本盘，线上营销服务是公司现阶段营收增长的主要驱动力，电商业务将是公司未来营收增长的最大看点：1）直播业务：快手去中心化的流量分发机制，形成了快手“人+内容”型社交生态，而”人+内容”型