华西证券：2021年2月第1周煤炭行业周报：节前动力煤继续下跌，煤焦钢产业链价格淡季稳定

本周观点：极寒天气过后，日耗环比回落，但春节就地过节的号召下，预计假期用电同比增长、下游复工快于往年，全环节低库存下预计Q1煤炭均价维持高位，龙头煤企继续高景气。动力煤方面，港口现货指数停更，实际港口报价和成交价继续下跌，坑口价格亦较快下跌。下游方面，随着极寒天气过去，气温回暖后电厂日耗环比下降，库存有所上升，但仍处于历史低位水平；短期由于港口价格仍偏高以及日耗压力暂缓，电厂采购节奏明显放慢，港口价格承压，但预计春节期间就地过年使得日耗同比增长累库大概率不及预期，我们仍然认为一季度煤炭均价维持高位。坑口方面，下游采购节奏放缓（包括直达电厂的采购），坑口煤价继续快速下跌。运输方面，产地火运车皮仍偏紧；大秦线运量维持高位，煤炭海运价本周继续较快下跌。港口方面，环渤海港口煤炭库存环比继续下降，全国港口库存仍处于非常低的水平。我们认为目前的煤价下跌是此前极度紧缺的基本面+情绪推动的虚高煤价回落夯实的过程，未来煤价的走势仍看需求，其中春节窗口期煤炭的累库程度是关键。近期环比来看虽然需求回落，但同比仍然显著高于同期，在就地过年及旺盛的出口订单支撑下，预计假期用电同比增长、下游复工快于往年。虽然煤矿