德邦证券：云铝股份（000807）-得天独厚的电解铝绿色工厂

云铝股份(000807)得天独厚的电解铝绿色工厂。云南铝行业龙头，实现绿色铝一体化产业规模。公司主要从事铝土矿开采、氧化铝、绿色铝、铝加工及铝用炭素生产和销售等业务，紧靠云南绿色能源优势，打造绿色铝一体化。产品主要包括氧化铝、铝用阳极炭素、石墨化阴极、重熔用铝锭、高精铝、圆铝杆、铝合金、铝焊材等产品。截至2022年，公司已形成年产氧化铝140万吨、绿色铝305万吨、阳极炭素80万吨、石墨化阴极2万吨、铝合金157万吨的绿色铝一体化产业规模优势。绿电铝成本优势显著，开工率或受来水情况影响有所波动。云南地区电解铝成本处于全国低位，公司成本优势明显。根据我们对电解铝成本的测算，截至7月27日，2023年全国电解铝成本均值达到16760元/吨，分区域来看，产能前四大的山东省、新疆省、内蒙古和云南省的电解铝成本均值分别为17895、14868、16095和16219元/吨，新疆凭借煤炭价格较低的优势，电解铝成本显著优于全国数据，内蒙和云南借助水电成本优势，电解铝生产成本略高于1.6万元/吨。结合铝价走势，截至7月27日，2023年全国电解铝利润均值为1770元/吨，其中云南该数值达到2311元/