东方证券：农业热点专题之二：波动中上行

核心观点月度关注：大宗农产品价格波动上行2021年1月，全球大宗农产品价格大幅波动，巴西和阿根廷久旱后降雨缓解市场供应担忧，多头获利平仓抛售致1月15日-1月22日CBOT大豆和玉米价格下跌。然而，全球需求依然强劲，22日之后CBOT大豆和玉米的价格复涨，玉米、大豆分别徘徊在14、15年以来的高点。回顾：供给压力仍在加大玉米：USDA1月预计20/21年度全球玉米产量11.34亿吨（YoY+1.58%）较上月下调966.8万吨，其中美国产量超预期下调823.8万吨；由于南美洲降水过迟，巴西、阿根廷分别下调100、150万吨。年度结余量-1917.6万吨，较上月缺口扩大471.8万吨。大豆：USDA1月预计20/21年度全球大豆产量3.61亿吨（YoY+7.29%）较上月下调104.7万吨，其中阿根廷产量下降达200万吨。全球大豆总消费量上调幅度趋缓，较上月上调10.1万吨至3.70亿吨（YoY+4.29%），中国仍是消费增加的主力军，较上月上调30万吨。年度结余量-1107万吨，较上月缺口扩大125.4万吨。天气：当前巴西产区在收割期降水恢复，此时降水或影响收割进度，阿根廷则降水则大幅