华安证券：传媒行业专题：“宅经济2.0”下，线上、线下文娱板块有望全方位发力

2020年疫情催生“宅经济”，线上娱乐表现突出2020年春节期间，因防控疫情的需要，公众居家时间大幅增加，“宅经济”的概念也相应被提出。在“宅经济1.0”中，我们主要观察到三个现象：1）用户网络使用时长大幅增长：用户平均单日使用时长从50.6分钟增长至61.1分钟；2）传媒板块总体跑赢大盘：传媒板块在2020上半年期间涨幅为13%，在30个中信一级行业中排名第9，跑赢大盘；3）板块内部出现分化：互联网视频、游戏等线上娱乐表现突出，而以电影为代表的线下娱乐则承压明显。“宅经济2.0”有望到来，时长和管控弹性上较“1.0”有所不同进入2021年冬季后，国内疫情出现反复，呈散点多发态势。由于防疫压力的增大，各个部门陆续出台多项政策，鼓励春节就地过年、减少出行和社交。因此，我们判断，2021年春节期间有望迎来“宅经济2.0”，再次带动文娱板块短期高景气度。同时，相较于“1.0版本”，我们预计“宅经济2.0”在时长和管控弹性上有所不同。1）时长方面，去年“宅经济1.0”的时长从广义的角度来看（复工复学）长达三个月，而今年“宅经济2.0”得益于疫情的总体可控，预计只出现在春节期间。2）管控弹性方面