财信证券：建筑材料行业深度-玻璃纤维：顺周期商品迎来新一轮复苏周期

投资要点：玻璃纤维是被广泛应用的工业原材料，我国成长为玻纤生产第一大国：玻璃纤维具有质轻、强度高、耐高温、耐腐蚀、隔热、吸音、电绝缘性能好等优异性能，通常将其二次加工后，作为增强材料应用于各个行业。玻纤行业属国家鼓励发展的高新技术产业，在全球范围内仍属于朝阳产业。近年来，我国企业在玻纤纱领域竞争增强，国内玻纤纱龙头企业的产品性价比已超过海外龙头。截止2019年我国玻璃纤维产量占比上升至65.88%，我国玻纤产量增速高于全球，我国已经成为世界玻纤生产第一大国。玻纤行业龙头在四个方面具备优势：（1）资金方面，玻纤制品及其规模化生产需要在固定资产上有较高投入，以粗纱为例，每万吨玻璃纤维产能需要投资1-1.5亿元左右。在进入智能制造生产阶段后，玻纤单位投资额未见下降。（2）技术方面，玻纤产业对技术有较高要求，特别是浸润剂配方、多孔漏板等，对这些技术的掌握程度不仅仅会影响到产品的生产品质同时也会带来成本的差距。有技术优势的企业生产成本明显低于对手。（3）资源优势，叶腊石占矿石原料的比重在50%左右，我国头部企业大多向上游延伸锁定叶腊石资源供给，目前中国巨石子公司桐乡磊石微粉有限公司可以为中国巨石