浙商证券：纺织服装行业点评报告：业绩高增长逐步兑现，高增长服装龙头性价比凸显

近期可选消费公司密集披露优秀业绩，我们预计优秀服装公司均20年业绩均将表现亮眼。近期包括太平鸟在内的可选消费细分龙头密集披露20年业绩快报，以太平鸟为例，公司20年归母净利润7.0亿，同增约27%；扣非归母净利润5.6亿左右，同增约59%；Q4单季公司扣非归母净利润同增29%至3.5亿。我们认为包括波司登、比音勒芬在内的服装龙头20年业绩表现将同样亮眼。我们预计波司登全年有望实现利润16亿（+33%）；比音勒芬实现利润4.7亿（+17%，单Q4增长30%+）。同时基于20Q1的低基数，我们预计服装龙头在21Q1仍将保持高速增长势头。疫情加速行业集中度提升，可选细分龙头有望迎来更好增长势头由于20H1疫情对可选消费尤其服装消费的影响（20年1~2/3/4月，服装社零分别下滑31%/35%/19%），包括传统海外品牌、中小品牌在内的众多公司均遭遇了前所未有的困难。我们认为在这样极端情况下，波司登、太平鸟、比音勒芬这些在20年的大环境下仍能够迅速走出困境并且迎来业绩高增速的公司，已经充分证明了自己的能力。展望21年，随着之前海外竞争对手的衰退、中小企业的退出，这一批证明过自己能力的公司有望持