平安证券：有色金属与新材料周报：黄金短期波动放大，持续看好中长期走势

核心观点： 贵金属-黄金：短期波动率放大，持续看好黄金中长期走势。截至4.25，COMEX金主力合约环比下跌0.33%至3330.2美元/盎司。SPDR黄金ETF环比下降0.6%为946.27吨。周内金价冲高回落，特朗普相关言论一定程度上增加市场边际缓和预期。我们认为特朗普政策反复带来的市场边际预期调整仍将持续，且随着金价中枢不断攀升后，短期波动率预计呈现放大趋势。但海外宏观不确定性持续，中期黄金避险属性仍处于放大阶段。另外长期来看，特朗普上任后，美元信用走弱的主线逻辑愈加清晰，黄金货币属性加速凸显，看好黄金中长期走势。 工业金属：国内金属延续快节奏去库，关注节后需求表现。 铜：截至4.25，SHFE铜主力合约环比上涨1.7%至77440元/吨。基本面来看，截至4.24国内铜社会库存达18.17万吨，环比去库5.17万吨。截至4月24日，LME铜库存达20.35万吨。据SMM，4月25日进口铜精矿指数报-42.52美元/吨，加工费环比下跌7.81美元/吨，持续创新低。基本面来看，4月铜价下跌后下游采购节奏明显加速，本周节前备货延续快节奏去库，下游需求部分前置情况下观测节后需求表现。铜冶