万联证券：化妆品行业2023年三季报综述：个股业绩表现分化，静候需求端修复

行业核心观点：受内外部环境、消费需求放缓等因素的影响，2023年前三季度化妆品行业重点个股业绩表现分化，部分个股的收入和净利润增速出现放缓甚至负增长，盈利能力、营运能力也出现了一定程度的下滑。随着经济逐步复苏、扩大和刺激消费措施的出台，期待2024年需求端的修复。中长期来看，颜值经济推动化妆品行业规模扩大，在行业监管趋严的背景下，合规化妆品龙头公司受益。维持行业“强于大市”投资评级，建议关注优质美妆标的。投资要点：行情表现：1-9月化妆品板块跑输沪深300，原料端表现较好。2023年1-9月，化妆品板块下跌18.37%，对标申万一级行业涨跌幅，化妆品排名第29，跑输沪深300指数13.66个pct。其中原料端表现相对较好，科思股份上涨34.03%。财务表现：（1）营收&净利润：2023Q1-Q3，代工板块业绩承压，代运营板块表现分化，品牌端珀莱雅、丸美股份、贝泰妮业绩增长亮眼，上海家化、华熙生物短期承压。（2）毛利率&净利率：公司盈利水平表现分化，科思股份、青松股份、丸美股份盈利能力提升，其中，科思股份主因公司整体产能利用率的提升和新产品产能的快速释放，丸美股份主因主因大单品策略成功和