国投证券：华帝股份（002035）-零售渠道提速，Q1收入较快增长

华帝股份(002035) 事件：华帝股份公布2023年报与2024年一季报。公司2023年实现收入62.3亿元，YoY+7.1%；实现归母净利润4.5亿元，YoY+212.5%。折算Q4单季度实现收入18.0亿元，YoY+15.5%；归母净利润0.9亿元，YoY+163.6%。2024Q1公司实现收入13.8亿元，YoY+15.6%；实现归母净利润1.2亿元，YoY+34.6%。我们认为，公司经营调整逐步显效，期待未来业绩持续改善。 公司Q1收入较快增长：根据公司公告折算，2023H2公司线下/线上/工程/海外渠道收入增速分别为+13%/+27%/-29%/+5%，我们判断2024Q1华帝各个渠道销售情况为：1）公司渠道优化效果显现，下沉渠道开拓顺利，华帝Q1线下零售收入较2023H2加速增长，其中下沉渠道增速更快；2）公司Q1线上渠道维持稳健增长；3）受地产竣工情况影响，公司工程渠道Q1延续2023H2收入下降趋势。4）海外渠道景气度提升，Q1华帝海外渠道收入加速增长。我们认为，公司层面上，华帝积极推行渠道变革、降本增效，其改革效果有望持续显现。 Q1净利率同比提升：根据公司公告，华