财通证券：家电研究周报（W4）：12月空调出口高增

投资要点：地产调控拖累权重，12月空调内销承压。上周公布四季度GDP增长6.5%略超市场预期，结构上出口和制造业是超预期的核心，工业企业产能利用率仍在上升，如果需求持续复苏，2021年国内新一轮产能扩张周期开启的可能性提升，企业盈利向好或覆盖流动性回收带来的估值压缩。年初至今，市场行情明显分化，机构抱团好赛道大市值，家电行业上涨2.7%，跑输大盘1.9个点，上周地产加大调控拖累部分权重股，扫地机和集成灶行业的景气度较高，带动相关标的表现。估值方面，家电相对全部A股的市盈率升至均值+2标准差上方，但市场已然淡化20年业绩转而着眼21年，岁末年初作为家电的高胜率时段再次获得市场青睐，截止目前20Q4+21Q1家电行业跑赢大盘10.3个点，而过去15年中只有3年家电Q4+次年Q1的超额收益越过15个点（07、09、17年）。综合考虑性价比和催化剂，推荐格力电器（渠道改革落地生效），海尔智家（私有化红利+冰洗出口强劲），美的集团（终端动销稳定增长），华帝股份（估值底部+业绩改善预期）。基本面：空调出口紧俏，油烟机量价复苏。地产数据：1-11月销售面积同比+1.3%，竣工面积同比-7.3%，11