万联证券：传媒行业20Q4基金持仓跟踪：基金持仓处历史低位，龙头强者恒强、游戏或迎转机

传媒行业20Q4基金持仓相比历年同期处于历史低位，环比三连降。重仓股地位较为稳固，分众传媒在重仓榜、加仓榜均拔得头筹。分子板块来看，广告营销、互联网信息服务连续2季度超配比例提升；游戏板块受行业多重因素影响，Q4继续遭减持，但头部公司依然为板块重仓股，地位未发生变化，假期来临宅家娱乐时间增加叠加新品周期到来，游戏板块在低估值与业绩增速提升下配置比例有望增加。投资要点：板块配置比例处于历史低位，广告营销逆势抬升：板块整体来看，环比上，20Q2-Q4传媒板块配置比例持续下调；同比上，相比往年同期，当前配置水平为最低位。子板块内部来看，表现分化。互联网信息服务、广告营销板块延续超配趋势且比例进一步提升；影视院线、广电与出版延续低配，游戏板块在多重因素叠加下，继Q3超配幅度下降后在Q4转为低配。头部地位稳固，游戏股普遍减仓：1）头部集中：重仓股Top5名单较Q3未发生变化，分众传媒与芒果超媒持续受资本热捧，Q4期末持仓市值分别为226.18亿元（QoQ+22.30%）、142.30亿元（QoQ+7.57%），重仓规模占据榜单前二，并与其余个股形成较大差距。2）游戏股遭大幅减仓：重仓股TOP20