天风证券：互联网传媒：就地过年或再度催生“宅经济”，腾讯代表社交游戏龙头有望明显受益

2020年回顾：疫情成就最强手游春节档，高DAU、强社交的《王者荣耀》与《和平精英》表现强劲2020年一季度受春节及疫情持续影响，国内手游行业迎来用户时长与收入的显著提升，1Q20手游用户总时长同比增长约42%（vs.6%in1Q19，2%in4Q19），手游市场规模同比增长46%（vs.22%in1Q19，15%in4Q19），季度收入规模为历史最高。而《王者荣耀》及《和平精英》作为用户规模Top2的头部游戏叠加强社交属性最为受益，DAU和时长份额明显提升，根据我们的计算，1Q20《王者荣耀》与《和平精英》两款游戏合计占据中国手游行业用户总时长的约65%，同比和环比均进一步提升，并且稳居iOS畅销榜Top2。受益于疫情催生的“宅经济”，1Q20腾讯游戏收入增长及递延收入超预期1Q20腾讯实现游戏收入465.5亿元，同比增长33.0%，增速为2018年以来最高，环比增长27.9%，其中手游收入同比增长63.9%至347.6亿元，环比增长33.5%，主要是受益于疫情持续影响下用户居家及线上时长大幅提升，以及同比新增《和平精英》收入贡献。截至1Q20末的递延收入达到837亿元，同比增加69