东方证券：新能源汽车产业链行业深度报告：电池级溶剂要求极高、格局优异，产业链盈利十分可观！

核心观点电池级溶剂产品链丰富，生产要求极高，不同的产品纯度将显著影响其电化学窗口。（1）电解液目前采用混合溶剂体系，在溶剂选择方面需要满足高介电、低粘度、低熔点、高沸点、低成本等要求，通常会采用环状碳酸酯（EC/PC）与链状碳酸酯（DMC/DEC/EMC）混配的模式；（2）电池级溶剂种类丰富，可延伸产品较多，而溶剂的氟化处理及含硫溶剂都是产业发展重点方向，能分别满足锂电池不同的性能要求；（3）电池级溶剂对纯度要求极高，而纯度将影响其电化学窗口，因此溶剂的精馏精制在工业化生产中至关重要。电池级溶剂行业格局优异，长期增长空间广阔。（1）与偏大宗的工业级溶剂不同，电池级溶剂难度极高，有能力从事的企业数量较少，主流溶剂无论是DMC、EC还是EMC，龙头企业占比都在40%左右，CR2都在50%-70%左右，因此行业格局较为优异；（2）展望未来，跟随锂电池及电解液需求增长的步伐，到2025年电池级溶剂需求将达86万吨，约为目前需求的三倍，长期增长空间广阔。需求旺盛下电池级溶剂价格坚挺，产业链盈利非常可观。目前下游电解液需求旺盛，支撑电池级溶剂价格维持高位，无论是PO（环氧丙烷）还是EO（环氧乙烷）