西南证券：建筑建材行业2025年中期投资策略：重视供给端积极变化，重点关注玻纤行业

核心观点 行业观点：需求端有望在宽松的宏观政策刺激下企稳回暖，供给端主动而为更值得关注。水泥行业积极实施行业自律和错峰生产等反内卷举措，叠加超产限制、碳排放指标收紧等举措，供给端去化加快；玻纤行业需求持续向好，热塑/风电类玻纤产品分别提价10%-15%/15%-20%，提价成效显著，业绩端持续显现。房地产行业进入存量市场，截至2023年中国城镇住宅存量约为335.5亿平方米，城镇住房套数约3.74亿套，存量房翻新改造需求增长空间广阔；在消费建材下游主要客户由B端转向C端过程中，部分品牌力、渠道力突出的标的值得重点关注。 需求端：房地产成交价格企稳回升迹象逐渐显现，统计数据显示，2025年6月70个大中城市新建商品住宅成交价格环比上涨城市数为14个，上涨城市环比5月增加1个，同比2024年6月增加10个，投资者购房置业信心逐渐回暖；房屋成交面积降幅逐渐收窄，在宽松的宏观经济政策逐渐兑现过程中，需求端有望企稳回升。 水泥、混凝土：基建景气度延续、城市更新需求增加、供给端去化积极支撑价格，行业盈利水平稳健。供给端在行业自律错峰生产、产能置换、碳排放收紧、反内卷等措施不断落地实施背景下，供需再