中银证券：东方电缆（603606）-高附加值海缆助力盈利能力提升，在手订单量足质优静候放量

东方电缆(603606)公司公布2023年半年报，2023年上半年公司实现营业收入36.88亿元，同比下降4.44%，实现归母净利润6.17亿元，同比增长18.08%；单二季度实现营业收入22.50亿元，同比增长10.12%，实现归母净利润3.61亿元，同比增长47.95%。随着下半年海上风电进入施工窗口期，公司在手订单充足且结构优质，有望充分受益海风需求的快速释放，继续维持增持评级。支撑评级的要点业绩符合预期，高附加值海缆交付显著提高盈利水平。2023年上半年公司实现营业收入36.88亿元，同比下降4.44%，其中陆缆系统18.22亿元，同比下降9.89%，海缆系统16.56亿元，同比增长13.71%，海洋工程2.06亿元，同比下降45.80%。上半年公司整体毛利率为28.62%，同比增长4.96pct，主要是因为高附加值的高电压海缆交付导致的海缆系统毛利率的显著提升，上半年海缆系统毛利率为51.09%，同比增长10.69pct。期间费用率保持稳定，净利润快速增长。费用率方面，2023年上半年销售/管理/研发/财务费用率分别为1.80%/1.57%/3.46%/0.19%，同比-0.