华西证券：教育行业周报：京沪线下培训暂停，好未来、新东方等发布季报

本周观点1月20日，北京市召开疫情防控例行新闻发布会，宣布1月23日起全市培训机构暂停线下开课。1月23日，上海市举行疫情防控工作第92场新闻发布会近期不建议学生参加线下培训活动。1月21日，好未来公布FY2021Q3财报：净收入为11.19亿美元、同比增长35%，其中在线课程收入约3.1亿美元、同比增长90%+，占比提升9pct至28%；经调整归母净亏损为0.10美元、同比下降378%，受营销加大等影响。1月22日，新东方公布FY2021Q2财报：净收入8.88亿美元、同比增长13%，主要系海外业务受疫情影响大；经调整归母净利润为0.69亿美元、同比增长21%。1月22日，新东方在线公布FY2021H1财报：营收为6.77亿元、同比增长19%，其中K12教育分部的总营收为3.37亿元，同比增长163%；经调整净亏损6.61亿元。我们本周发布新东方在线深度报告，短期看好优播小班单校模型跑通及拓校方面超预期、FY23E整体盈利，中期看好在线大班站稳脚跟、FY25E整体扭亏，长期看好公司强师资及教研供给的运营基因带来的份额提升；预计公司FY2021-25年营收为15.39/25.23/37