东兴证券：传媒系列报告之20：快手科技：格局确立，电商冲锋

报告摘要：短视频行业用户规模接近天花板，快手抖音四六开。截至2020年9月，短视频行业月活8.6亿，同比增长8%；参考微信月活作为行业用户天花板，2020年9月微信月活9.7亿，短视频行业用户空间14%。短视频用户分为快手重度用户、抖音重度用户、轻度用户。截至2020年9月，快手重度用户2.9亿，快手轻度用户2.5亿；抖音重度用户3.6亿，抖音轻度用户2.7亿，双方重合用户数3.1亿。轻度用户是摇摆型，重合用户中以轻度用户为主，平台归属感不强。竞争格局由重度用户确立，快手抖音重度用户约四六开。快手核心竞争力是产品迭代驱动新旧动能转换。将快手从2015年至今的发展分为四个阶段，我们认为，相比抖音，快手核心竞争力是快手产品学习和迭代创新能力较强。同时，无论是产品迭代出发点还是管理层经验上来讲，快手具备持续与时俱进的产品迭代能力。电商冲锋，快手商业化能力再升级。相比抖音，快手在用户规模、营收规模、算法技术等维度均处于追赶者。但在直播带货赛道，快手由跟随者变为领先者，具有明显领先优势。快手平台众多账号借助直播积累庞大私域流量，降低直播带货试错成本；平台通过产品迭代以及优化电商功能提升主播带货效