财通证券：家电研究周报（W3）：扫地机高景气，科沃斯领涨板块

投资要点：扫地机高景气，科沃斯领涨板块。12月新增社融1.7万亿元，相比往年同期少增0.5万亿元，自11月以来延续见顶回落态势。信用扩张放缓的同时信贷结构出现改善（新增企业中长期贷款同比多增1522亿元），反映经济复苏动力依然强劲，2021年国内新一轮产能扩张周期开启，企业盈利向好或将覆盖流动性回收带来的估值压缩。1月过半，家电行业上涨2.9%，跑赢大盘0.9个点，其中扫地机核心标的科沃斯领涨板块，业绩预告显示公司2020年扣非净利润达到4.9-5.3亿元（同比+386%-426%），疫情放大清洁需求+中高端产品占比提升+添可洗地机放量等因素共同催生科沃斯业绩大幅增长。估值方面，家电相对全部A股的市盈率升至均值+2标准差上方，但市场已然淡化20年业绩转而着眼21年，Q4作为家电的高胜率时段再次获得市场青睐，截止目前20Q4+21Q1家电行业已跑赢大盘14个点，而过去15年中只有3年家电Q4+次年Q1的超额收益越过15个点（07、09、17年）。考虑性价比和催化剂，推荐格力电器（渠道改革落地生效），海尔智家（私有化红利+冰洗出口强劲），美的集团（终端动销稳定增长），华帝股份（估值底部+业