华安证券：天味食品24Q3点评：销售费用节省致净利润大增

天味食品(603317) 主要观点： 公司发布24年三季报： Q3：营收8.97亿元（+10.9%），归母净利润1.86亿元（+64.8%），扣非归母净利润1.79亿元（+73.4%）； Q1-3：营收23.64亿元（+5.8%），归母4.32亿元（+35.0%），扣非归母净利润3.89亿元（+38.1%）； 利润大超市场预期，源于销售费率大幅下降。 收入分析：食萃及线上拉动 分产品看，Q3火锅/中式/香肠腊肉调料收入同比+1.1%/+18.1%/+19.7%，火锅调料景气度较差影响整体增速，中式调料增长由食萃并表拉动。 分渠道看，Q3线上/线下收入同比+55.4%/+6%，线上渠道势能仍在，主要由食萃拉动，公司深耕小B端餐调定制。 利润分析：Q3销售费率大降 Q3毛利率同比+0.8pct至38.8%，原材料成本下行贡献；销售/管理/研发费率同比各-7.8/-0.7/+0.2pct，销售费率大幅下降，致Q3归母净利率+6.8pct至20.7%，为20Q2以来最高单季利润率。 投资建议：维持“买入”评级 我们的观点： 公司收入端受火锅调料景气不佳影响，但利润端表现亮眼，净利润20%+的增