华金证券：有色金属行业周报：工业金属库存普遍下滑，供给偏紧格局不变

本周观点：消费淡季铜仍持续去库，宏观因素带来铜价短期扰动：本周初美联储会议上表示美联储最终将像2013-2014年那样逐步缩减购债规模，后续伴随经济逐步恢复逐渐减少宽松力度，此外美国公布12月CPI达到1.40，显示出拐头向上趋势，进一步加强了市场对于宽松货币政策逐步退出的预期，但拜登团队公布逾1.9万亿美元刺激政策使铜价再次上行。现阶段全球经济持续复苏叠加部分疫情影响，海运运力紧张，智利风浪影响铜部分供货延期，往年1、2月份为常规累库阶段，但过去两周内显性库存仍持续快速下滑。我们认为，一季度铜供给仍将处于紧张局面，对铜价构成明显支撑。继续推荐铜精矿相关公司，有望持续获得铜价高企带来的盈利能力提升。市场表现及估值：本周有色金属板块下跌-5.3%，所有申万一级行业中排名第25位；板块估值方面，截至01.15日，有色金属板块PE估值48.3倍，28个申万一级行业中排名第5。PB估值3.1倍，28个申万一级行业中排名第12，较上周下降2位，板块估值整体处于合理区间。本周有色金属行业各子板块市场表现来看，多数子板块下跌，仅锂、磁性材料、黄金分别上涨6.8%、3.9%、2.0%。其他稀有小金属、