华鑫证券：农林牧渔行业周报：仔猪价格暴涨难以持续，生猪均价2025年12元波动向下宠物看国内龙头品牌和海外品牌出海

投资要点 ①生猪养殖 预计2025年全年猪价均价将回落至12元/公斤区间，整体走势有波动大趋势向下，节假日会涨但涨幅有限，25Q1、Q2、Q3、Q4猪价季度均价分别将回落到14、13、12、11元/公斤区间。 需求端，预计25年需求依然难以形成猪价支撑中坚力量，供给仍为猪价影响第一因素。2023全年行业产能过剩，并且年底冬季行业遭遇大规模疫病，为了防止疫病扩散，大幅加快出栏，所以2023年前半冬季受到高出栏节奏的影响，实际出栏价格受到一定程度更高的下压力。与之对比，2024年行业整体能繁产能和出栏量均低于2023年全年水平，并且2024冬季目前疫病情况相对稳定，并不存在疫病引起的出栏压力。在23和24年冬季猪肉供给量差距较大的背景下，前半冬季价格差距仅为1.65元/公斤，我们认为这主要是源于目前需求端疲软，餐饮猪肉需求缩量显著，未像23年具备疫情后“报复性”消费势头，24年需求难以对猪价形成强支撑力。我们预计2025年后续猪肉需求端仍然将呈现相对弱势的局面，难以成为猪价支撑的中坚力量，所以今年猪价的第一影响因素依然会是生猪供给方面。 供给端，行业产能持续上升，未来猪肉供给量将持续扩大。