中银证券：炬芯科技（688049）-智能手表SoC引领增长，端侧AI打开成长空间

炬芯科技(688049)炬芯科技蓝牙耳机SoC持续升级，在品牌端份额有望提升；智能手表SoC借助于印度品牌实现较快增长；端侧AI芯片则打开远期成长空间。首次覆盖，给予增持评级。支撑评级的要点蓝牙耳机和音箱SoC持续迭代，着眼于中高端市场。炬芯科技蓝牙耳机SoC已经进入荣耀、realme、传音、JBL、倍思、TOZO、QCY、西伯利亚、TOZO等品牌供应链，并积极耕耘差异化耳机市场。炬芯科技蓝牙音箱SoC已经进入SONY、哈曼、安克创新、华为、荣耀、小米、罗技等品牌供应链，并得到了业界主流品牌和ODM/OEM代工厂的普遍认可，持续加大主流终端品牌的渗透率。随着产品的升级，我们预计公司在品牌端的渗透率有望持续提升。印度崛起成为全球智能手表最大消费市场，炬芯科技借力印度品牌实现较快增长。根据Counterpoint数据，2023Q1印度成为全球最大的智能手表消费市场。我们预计随着印度本土品牌Fire-Boltt对苹果、三星等品牌的持续替代，炬芯科技有望凭借对印度品牌Fire-Boltt的出货实现较快增长。端侧AI催生智能交互音频需求。生成式AI兴起催生低功耗边缘端AI计算需求，公司端侧AI芯