浙商证券：证券行业2023年中报综述：业绩稳步修复，活跃政策可期

1、业绩概览23H1上市券商营收、归母净利润合计2,692/819亿元，同比增长8%/14%。23Q2业绩较23Q1有所回落，归母净利润环比下降9%。23H1上市券商平均ROE同比提高0.5pct至3.1%（未年化），平均杠杆倍数较2022年末微增0.1倍至3.4倍，头部券商的盈利能力和杠杆水平高于行业。2、业务拆解经纪业务：23H1上市券商经纪业务净收入合计为526亿元，同比减少10%，日均成交额同比持平的情况下预计佣金率继续下滑。23H1新发基金份额（按成立日）同比减少12%，拖累上市券商代销金融产品收入同比下降8%。7月政治局会议提出“活跃资本市场，提振投资者信心”后，已有印花税减半征收、下调股票经手费等政策落地，叠加其他政策效果，有望提高市场活跃度。投行业务：23H1上市券商投行业务净收入同比下降9%至238亿元，主要是因为行业股权承销规模同比减少10%，但23Q2IPO规模环比增长122%。23H2投行收入或将受阶段性收紧IPO节奏影响，预计竞争加剧的情况下头部集中的趋势将更加明显。资管业务：23H1上市券商资管业务净收入实现正增长，同比+3%至230亿元，主要依靠公募基金规