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中泰证券:白酒消费税研究专题:消费税后移提升行业集中度,渠道管控能力需加强.pdf |
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投资要点
消费税后移对于不同酒企渠道端影响差异较大。高端酒:消费税征收环节后移将压缩部分渠道利润或提升消费者购买价格,酒企利润或有所提升。对于高端酒或品牌力较强的酒企来讲,若消费税征收环节后移,即使不对出厂价进行调整,仍可以通过将税负转移至消费者或渠道的方式进行应对。以茅台为例,若消费税后移至零售端且消费税全部由经销商来承担,经销商仍有953.29元/瓶的毛利,因此消费税后移对于高端酒来讲压力相对较小。低档酒:消费税征收环节后移或将压缩酒企利润,渠道利润以及消费者购买价格将保持稳定。而对于低档酒酒企而言,考虑到产品价格相对较低,从量税在整体消费税中占比相对较多,若消费税后移同时出厂价保持不变将较大程度影响经销商渠道利润或消费者的购买成本,同时考虑到低端酒消费者更多为价格敏感度较高的消费群体,消费者购买价格的提升会大幅影响消费者的购买意愿,因此消费税后移直接压缩经销商渠道利润或提价的方式可行度不高,低端酒企或通过调整出厂价格或者增加渠道返利的方式保证经销商渠道利润以及消费者购买价格的稳定,但对于酒企的利润率将造成一定程度的影响。
海外烈酒消费税以生产环节征收为主,从量税相对更高。中国白酒
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